最近外圍市場空頭氛圍濃厚，隔夜美股再度重挫，國際油價大跌，大宗商品走勢整體弱勢，有色金屬難逃跌勢。今日內(nèi)盤金屬早盤全線下跌，滬銅跌幅略有擴大，下跌0.47%。外盤金屬同樣普跌，倫銅微跌0.02%。

　　宏觀方面，美聯(lián)儲發(fā)布的半年度報告中表示，流動性突然顯著惡化的風險似乎高于正常水平。根據(jù)一些指標，自2021年底以來新發(fā)行的美國現(xiàn)金國債和最近的股指期貨市場的流動性已經(jīng)下降。這也是美元近期呈現(xiàn)大幅走強的原因之一。此外，原油價格大幅下挫對于銅價也形成一定拖累。

　　供應方面，國內(nèi)銅礦TC于上周小幅回落，但整體仍維持高位，顯示出礦端供應或仍相對偏寬，同時4月以來，紫金在剛果的卡莫阿銅礦已經(jīng)實現(xiàn)商業(yè)化量產(chǎn)，故此總體而言TC價格或仍維持相對偏高的位置。在冶煉方面，由于受到疫情的影響，部分煉廠將檢修提前至4月進行，涉及總產(chǎn)能達150萬噸，據(jù)SMM訊，4月電解銅產(chǎn)量為82.73萬噸，環(huán)比下降2.5%，同比下降5.7%。不過由于當下TC價格高企，硫酸價格也同樣回升至1,000元/噸的水平，故此單純從冶煉利潤角度而言，煉廠仍會有較高的生產(chǎn)積極性，故此若疫情能夠得到相對有限的控制，那么對于冶煉產(chǎn)量方面，對于銅價或同樣有一定的抑制。

　　需求方面，由于目前疫情的影響，使得需求整體表現(xiàn)難言樂觀，后市需要關(guān)注在基建板塊的投入力度以及各地對于房產(chǎn)扶持的效果。

　　庫存方面，LME庫存下降0.01萬噸至16.91萬噸，SHFE庫存下降0.14萬噸至1.52萬噸。

　　整體來看，目前在美聯(lián)儲加息環(huán)境下對于銅價相對不利，而國內(nèi)需求端雖然此前存在預期相對偏強的情況，但是這樣的強預期能否兌現(xiàn)則是后市需要關(guān)注的重點。操作上單邊機會或暫時相對難以把握，不過可以嘗試在美元強勁人民幣相對承壓的背景下進行內(nèi)外盤套利的操作。