下游需求疲軟 滬鋁仍將弱勢震蕩

昨日（16日）滬鋁主力1106合約開盤報16635元/噸，小幅下挫后進入橫盤整理格局，臨近尾盤小幅上翹，z*終收于16655元/噸，上漲100元/噸。外圍市場方面，隔夜LME鋁開于2557美元/噸，隨后一路震蕩下行，尾盤收于2498美元/噸，較周一下跌2.54%。

結合前一段時間的走勢來看，自2月末以來，鋁價整體呈震蕩下行走勢，而其中z*重要的因素是近期復雜的國際宏觀環境使市場信心發生動搖。

從基本面上來看，上周五日本強震引發的海嘯對受災地區的工業造成了毀滅性的打擊，日本五大汽車廠商的先后宣布停產。由于汽車制造業在q*鋁的消費中所占比重較大，而日本的汽車產量位列q*第一，如果其汽車工業產能下滑，對鋁造成的利空壓力將非常沉重。從目前的情況來看，地震引起的福島核電站的核泄漏依然未能得到控制，為應對危機，東京電力公司已經于14日起在其所轄供電區域內分五個區域先后實施限電措施。據估計日本電力不足的尷尬局面將延續到4月末，這在一定程度上決定了部分受災企業難以在短時間內恢復產能，鋁的下游消費在未來一段時間內仍將相對疲軟，直接對鋁價形成壓制。

現貨方面，國內現貨鋁成交價一路下滑，上海鋁現貨成交價格在16450元/噸上下浮動。從目前的情況來看，貿易商在較大的價格壓力下普遍有著較強的出貨意愿，但下游需求卻表現相對疲軟，成交整體較為清淡。商務部3月15日預報稱，下游鋁材加工企業需求平淡，無錫等地區鋁庫存上升，鋁價小幅回落。下游需求疲軟將在未來一段時間內對鋁價形成壓制。

庫存方面，倫敦金屬交易公布鋁庫存增加39175噸至4624925噸，而美國商務部上周四公布的數據顯示，美國1月鋁進口環比下滑0.2%，同比下降22.8%；1月鋁出口則環比大幅增加98.9%，較上年同期飆升160.7%。這顯示歐美鋁的消費整體上仍較為疲軟。加上日本地震帶來的心理沖擊，預計外圍鋁價短期內仍難有起色。

總之，鋁價短期內仍面臨較大的壓力。一方面，日本地震不但沉重打擊了汽車工業，其衍生出的核泄露危機將對市場信心帶來持續的壓力。另一方面，目前鋁的下游需求仍較為疲軟，市場交投清淡。我們認為，鋁價前期的調整幅度雖然較大，但短期內仍面臨諸多不確定因素，預計滬鋁仍將維持弱勢震蕩格局。