家電板塊存在超額收益空間

銷售量和銷售額同比增長80%與123%。銷售額前5位的地區是山東28.3億元、河南27.2億元、安徽24.7億元、河北17.2億元、江蘇15.7億元。

家電板塊近日表現超越大盤，我們認為這是在市場情緒整體轉好情況下，投資者對家電行業良好基本面狀況的修復性認識。雖然2月以來板塊累計漲幅近10%，但是我們認為在良好基本面狀況與積極的投資者情緒的支撐下，家電板塊依然存在獲得超額收益的空間。

我們在2011年策略中的觀點是：2011年支撐家電行業增長的z*重要因素之一就是家電下鄉政策效用的持續發酵。家電下鄉的超高增長，將使得行業實現整體的高增長。

對于政策效用的持續性，我覺得第一批試點省份的銷售數據更有意義。第一批試點的河南省與山東省，2010年一季度的銷售額分別為38.4億與34.7億，而2011年的一月兩省銷售額分別為27.2億與28.3億，2011年的一季度實現同比的大幅增長幾乎毫無懸念。

對于2011年2月的下鄉家電、乃至全國大家電的銷售增長情況我們同樣保持樂觀。

我們了解到，春節期間，山東省的家電下鄉產品銷售3.6萬臺，比2010年的春節期間的量同比增長390.3%，山東省井噴式的增長使得我們相信全國范圍內2月的增長將有可能大幅超過市場預期(2010年春節為2010年2月14日，與2011年基本重合)。

家電板塊在上半年獲得超額收益的可能性非常高。s*先，加息帶來市場對流動性擔憂狀況的好轉，家電板塊估值修復預期強烈。其次，歷史為我們揭示了兩點規律：(1)經濟復蘇階段板塊獲得超額收益的可能性較高。(2)一季度板塊獲得超額收益的可能性較高。在這兩點統計學規律的共同作用下，上半年板塊獲得超額收益的可能性非常高。

我們堅持看好美的電器、格力電器、九陽股份、盾安環境。

(1)美的電器：估值低。即將定向增發，通過實施多品牌多產品戰略，以及海外拓展戰略，公司“再造”時間將少于五年，未來增長確定，目標價22.40元。

(2)格力電器：估值低，增長確定。目標價20.16元。

(3)九陽股份：估值低、進行新領域拓展，即將實施股權激勵。目標價20.06元。(4)盾安環境：即將定向增發，污水源熱泵的故事開始兌現，同時受益于核電建設投入的加大，目標價34.20元。