哈空調(600202)空冷設備裝備主力軍 買入

    【中國制冷網】空冷設備專業生產商

    公司是目前中國z*大的電站空冷器、石化空冷器、電站（核）空氣處理機組專業生產廠家，作為重大技術裝備國產化的主力軍，哈空調市場占有率提高，收入大幅上升，未來隨著電站采用空冷比重的提高以及進口替代的加速，預計電站空冷設備訂單仍有較大增長；石化空冷設備隨著大型項目的陸續上馬也將保持穩定增長的態勢。

    占領行業高端和多元化推動企業繼續發展公司目前主要實施項目為500kv電力變壓器和百萬千瓦空冷機組項目。百萬千瓦超超臨界機組是國務院關于加快振興裝備制造業若干意見中重點支持發展的產品，為其配套空冷系統旨在占領行業高端。公司立足能源環保領域，鑒于未來2-3年我國變壓器市場旺盛的需求，積極進入變壓器領域，將有效降低了對單一行業的依賴程度。

    空冷系統進口替代處于起步階段

    哈空調是國內w*全面掌握大型電站直冷系統核心技術的企業，隨著電源結構調整的快，火電向大容量、高參數方向發展。國家支持的大型煤電基地等項目將傾向采用空冷方式；同時石化空冷設備需求將隨著石化投資的增長而穩定增加。

    核電空冷業務值得期待

    我國對核電到底采用二代半技術還是美國AP1000技術，尚未有定論。我們認為AP1000并非為我國未來核電w*的發展戰略，核級空調及核電空冷系統仍有一定前景。

    盈利預測與估值

    我們預計公司2009、2010、2011年的營業收入分別為17.9億元、21.5億元、26.7億元。EPS分別為0.90、1.03、1.21元。合理的估值18.0元。給予“買入”的投資評級。

    風險提示

    1、配股項目實施的技術及市場風險；2、行業內部競爭的風險；3、重要原材料供應的風險；4、產品和業務結構過度集中的風險；5、業績波動風險。