海爾空調業務疲軟 市場份額或流失(圖)

    【中國制冷網】青島海爾(600690)擬向公司管理層授予1770萬股股票期權，這些股票期權在2009-2012年里公司達到所設定的業績考核目標后方可行權。和以前指出的那樣，公司治理問題和激勵機制不健全導致青島海爾處于競爭劣勢。公司運營成本結構在此次股票期權激勵計劃實施后將得到改善。

海爾空調業務疲軟(中國制冷網配圖)

    青島海爾2009年營銷及一般管理費用/銷售額比率存在巨大的下降空間，原因是其費用比率比行業平均水平高出約3.5%。在管理層利益與股東利益更緊密地聯系在一起后，青島海爾將會提高采購和銷售效率，并降低運營成本。

    我們仍對青島海爾的空調業務持保守觀點。由于在均衡的分銷渠道、產品組合創新和定價策略方面落后對手，青島海爾的空調業務市場份額流失到像格力電器和美的電器等更強大的競爭對手手中。我們預計空調業務仍是青島海爾近期表現疲軟的一項業務。

    我們將青島海爾的目標價從7.08元上調至10.39元，主要是由于加權平均資本成本從14.4%下調至11%。如果青島海爾的管理層不能找到合適的方法減少關聯交易并提高運營效率，則可能無法達到我們的現金流預期。我們維持對青島海爾的“賣出”評級，原因是其空調業務持續惡化，低費用結構的情景還有待在接下來兩個季度進行檢驗。