有色金屬行業：銅庫存下降 鋅復產不積極

    【中國制冷網】銅庫存依舊大幅下降，料進口中國。q*銅庫存本周依舊下降，LMEq*庫存下降7.11%。由于歐美日經濟復蘇仍在進行過程當中，因此我們預計這種庫存下降將會體現在一個月后的中國現貨進口。

    根據4月份歐洲庫存下降的情況分析，5月中下旬中國將有大量銅進口。4月9日開始歐洲庫存每天約有5000噸的庫存下降，由于歐洲需求并不旺盛，復蘇也僅僅是剛剛開始，因此我們推測這種庫存下降主要是向中國出口。考慮到1個月左右的運輸周期，我們推測從現在開始中國將會有大量銅進口出現，這種情況預計到6月中旬才能停止。

    鋅礦山復采并不積極，鋅的供應并不樂觀。由于目前鋅價鋅礦山利潤一般，而且對未來判斷不清，因此廣大鋅礦山復產積極性不高。國際方面，去年大批裁員后再復產存在較多的實際矛盾。國內方面，前期的暴利使得鉛鋅類礦產企業所有人對目前的利潤情況并不滿意，也有實力等等再看，因此復產情況較為低迷，鋅的供應短期內并不樂觀。

    短期有價格波動，中期價格趨勢仍舊看好。考慮到短期內可能會有大量的庫存轉移至中國進口，因此價格可能會有波動。但從中期看，我們基于通脹的預期和中國工業化進程仍未結束而看好價格。

    推薦配置中色股份(13.87,-0.38,-2.67%)、江西銅業(26.85,-0.61,-2.22%)、中金嶺南(17.66,0.02,0.11%)。我們維持對中色股份的買入評級，主要基于母公司收購的澳洲稀土礦山是世界第二大稀土礦山，公司擁有稀土冶煉企業。從戰略角度考慮，這種礦山的注入值得期待。另外，我們也推薦江西銅業和中金嶺南。江西銅業受益于銅價的上漲，中金嶺南收購的PEM將在鋅價上漲的過程中快速提高中金嶺南的收益水平。