海信電器(600060)：股權激勵方案獲批準

    【中國制冷網】事件：海信電器27日公告稱，公司的股權激勵方案已于4月24日獲證監會審核批準，并將于5月12日召開股東大會審議。

    點評：與2008年11月披露的草案基本一致，行權價格5.72元，預計期權授予日為2009年6月12日前，預計可行權日為2011年6月。

    方案行權條件為：未來5年凈利潤（扣除非經常性損益）年均增長不低于14%，加權平均ROE不低于8%（2008年為7.78%）。其中2009年、2010年凈利潤年均增長必須不低于14%，且凈利潤和ROE不低于前三年平均水平且不得為負。

    由于彩電行業未來幾年都將處于景氣上升期，海信電器的承諾不僅提供了業績成長的安全邊際，而且提供了向上的成長彈性（公司承諾利潤增長和ROE不低于行業平均水平）。同時，期權成本約2800萬元，在未來2年攤銷，對業績影響有限。

    我們暫維持前期盈利預測，預計海信2009-2010年EPS為0.60元、0.76元，2009年PE為20.6倍，PB為2.0倍，雖然近期股價漲幅較大，但估值水平仍低于目前市場水平。同時考慮到彩電行業和公司的中長期成長前景明確，股權激勵獲批將極大提升管理層積極性，成長向上的彈性加大，我們維持“增持”評級。