大冷股份：投資收益良好海水泵前景廣闊

    【中國制冷網】公司公布2008年業績。2008年，公司實現營業收入15.1億元，完成2008年計劃的94.6%，同比下降8.5%；實現利潤總額1.36億元，完成2008年計劃的101.1%，同比下降9.3%。實現凈利潤1.27億元，同比下降3.1%，實現每股收益0.36元，下降2.7%。

    投資收益業績良好。公司積引進外資組建合資企業，其中近七成企業為中日合資。2008年，公司按權益法核算中外合資企業群實現銷售收入67.5億元，同比增長1.05%；其中，主營業務收入超過1億元的有九家，其中超過10億元的有三家；凈利潤超過1，000萬元的有五家，其中超過5，000萬元的有一家。公司獲得投資收益8，092萬元，同比減少13.80%。其中，投資收益占公司凈利潤10%以上的中外合資企業有三家，分別是大連三洋壓縮機有限公司、大連三洋空調機有限公司、大連三洋冷鏈有限公司。

    加大節能環保型產品投入。“十一五”期間，大連市規劃建設水源熱泵項目13項，涉及供熱供冷面積1100萬平方米，截至2008年4月份，已開工5項，完工4項，實現供熱供冷面積67.72萬平方米。2009年，海水源熱泵再次列入住房和城鄉建設部建筑節能與科技司2009年工作要點中。公司把握時機，引進國外先進技術，開發出的節能海水熱泵產品已經配套于星海灣海水源熱泵一期工程等項目，并將成為未來幾年主要的利潤增長點。

    2009年一季度業績增長源自投資收益。公司2009年計劃實現銷售收入13.5億元，利潤總額1.5億元。從去年下半年以來，下游需求有所放緩，目前存在著訂單不足的風險。一季報披露，實現營業收入2.73億，同比下降25.1%。凈利潤1852萬，同比增長30%，實現每股收益0.05元，同比增長25%。實現利潤增長的主要原因是投資收益較上年同期增長1471萬，增幅172%。

    催化劑和風險因素：國際國內宏觀經濟波動影響的不確定性與原材料價格的大幅波動是公司面臨的主要風險因素；但海水熱泵等新產品的開發推廣，以及三洋入股集團后所帶來的管理水平的提升將有助于提升公司業績。

    我們給予公司給予35倍PE，對應2009年預測EPS的股價為11.9元，上調至增持評級。