美菱電器業績存泡沫 受累長虹劣質資產

21世紀初，面對國內外家電企業群雄逐鹿的殘酷市場競爭，長虹仍舊取得驕人成績。然而昔日家電行業老大長虹如今卻敗下陣來，美的、格力、海爾后來居上，已經趕超長虹而成為行業龍頭。

    而震動業界的美菱品牌被長虹吞并事件也歷歷在目，只是已經物是人非，美菱何去何從實在令人摸不清方向。美菱與長虹之間的糾葛被嚴重質疑利益輸送，在企業資本運作為主導的今天，如今投資者只能希望美菱品牌不會那么快隕滅。

    美菱靚麗業績只是虛晃？

    據美菱電器近期中報顯示，今年上半年實現營業收入45.75億元，同比增34.85%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.18億元，同比增503%;基本每股收益為0.5285元，同比增503.31%。

    顯而易見的是，今年上半年美菱凈利大增靚麗業績如同泡沫一般，其中很大程度上來源于出售資產和政府補貼。今年上半年，美菱電器共減持362萬股科大訊飛股票，稅后收益共1.15億元，占美菱電器上半年凈利潤總額的52.5%。除掉總計2.14億元的投資收益和政府補貼，公司上半年凈利潤不足400萬元。

    業內分析人士指出，美菱自身的造血功能已經不足，持續性增長能力值得懷疑。

    家電行業資深觀察家劉步塵認為美菱盈利能力整體偏低原因是:“美菱這幾年品牌老化，產品價格價格低。美的在冰箱方面銷量僅次于海爾，品牌形象好，品牌附加值高，產品平均單價高于美菱，美菱價格偏低。美菱主力市場在農村，二、三級市場意味著產品整體檔次偏低，低端產品占據較大范圍，盈利相對較低。管理帶來的營銷成本也較高。”

    截至目前，在公布的中期業績中，美菱增幅遙遙領先，但是值得注意的是扣除非經常性損益之后，持續性營業業務所產生凈利潤僅為380萬元。而同業美的電器凈利約17.9億元，海信科龍海信科龍(00921.HK)約3.3億元。

    2009年美利潤增長10倍，如同美菱的2009年的靚麗年報一般，細細品味，美麗業績如同虛晃。

    隨著家電行業復蘇，今年上半年均有增長勢頭，美菱電器目前在市場份額約占7%左右，然而凈利潤僅有380萬元卻令人頗為不解。

    “目前家電產品一般盈利水平最高的是空調、其次洗衣機、彩電。格力和美的盈利水平較高，作為中國著名企業美菱盈利僅有三百多萬元實在是太少，行業盈利能力普遍偏高，企業盈利能力明顯較低，那么就是企業存在問題。”業內資深人士告訴記者。

    上述資深人士指出:“企業品牌議價能力差，對市場拉動力弱，產品開發不具領先優勢，與管理也脫不了干系。”

    如今美菱主營似乎不足以支撐長期“供血”，令其陷入如今困境，不禁讓人想起三年前震動業界的長虹并購美菱案。